투자자에게 ‘지금 가장 필요한 책’!!
“달라진 회계기준, 여기에 주목하라”
재무제표 분석 최종 완결판
6년 가까이 ‘스테디셀러’를 기록한 《박 회계사의 재무제표 분석법》이 2021년 전면 개정되어 출간됐다. 이 책은 달라진 회계기준에 포커스를 맞춘 재무제표 분석의 최종 완결판이다. 투자자들이 꼭 챙겨야할 ‘재무제표 핵심 포인트’를 A부터 Z까지 총망라했다. 한마디로 재무제표에 익숙하지 않은 투자자에게 ‘지금 가장 필요한 책’이다.
● ‘재무제표 핵심 포인트’ A부터 Z까지 제대로 챙겨라
변화에 제대로 적응해야만 살아남는 법이다. 주식투자에서 성공하는 비결도 여기에 있다. 변화하는 기업 환경을 정확히 읽어낼 때만이 그 다음을 기약할 수 있다.
그런 까닭에 지금은 재무제표 분석에 주목해야 한다. 최근 몇 년 사이 회계기준이 계속 바뀌고 있기 때문이다. 그동안 투자자들 사이 꾸준한 사랑을 받아온 《박 회계사의 재무제표 분석법》이 2021년 전면 개정판을 펴낸 이유다.
한마디로 이 책은 달라진 회계기준에 포커스를 맞춘 재무제표 분석의 최종 완결판이다.
투자자들이 꼭 챙겨야할 ‘재무제표 핵심 포인트’를 A부터 Z까지 총망라했다. 재무제표 분석의 기초를 잡고, 실력을 키우는 데 최적화된 재무제표 분석 지침서다.
● ‘투자에 정통한 공인회계사’의 탁월한 분석 노하우
출판업계에서 투자 관련 도서의 경우 생명력은 상대적으로 짧은 것이 사실이다. ‘투자 고전’으로 불리는 일부 도서를 제외하고는 대부분 ‘반짝 인기’를 보이다 외면 받기 일쑤다.
『박 회계사의 재무제표 분석법』은 이런 면에서 아주 이례적인 책이다. 이 책이 초판을 펴낸 게 2015년 2월이다. 그 후 지금까지 무려 17쇄를 찍었다. 지난 6년 가까이 꾸준한 인기를 누렸다는 방증이다. 이른바 재무제표 분야 스테디셀러다.
사실 그동안 재무제표 관련 도서는 수없이 쏟아져 나왔다. 그러나 투자자들이 정말 알고 싶어 하는 부분을 콕 집어내 제대로 설명해준 책은 거의 없었다. 그나마 참고할 만한 책은 번역서인 탓에 국내 실정과는 동떨어져 보인다는 한계를 갖고 있었다.
이런 문제점을 속 시원히 해결한 책이 바로 《박 회계사의 재무제표 분석법》이다. 주식투자에 정통한 현직 회계사가 투자자들이 어려워하는 부분을 정확히 짚어낸 책이다. 마치 ‘족집게 과외’ 하듯 재무 지식을 실전에 곧바로 활용할 수 있도록 도와주니 더할 나위 없다.
● ‘새 회계기준’에 맞춘 재무제표 완벽 가이드북
《박 회계사의 재무제표 분석법》 2021년 개정판은 각 기업의 가장 최근 재무제표와 사업보고서로 전면 업그레이드했다. 특히 이 책의 가장 큰 특장점은 몇 년 사이 많이 달라진 회계기준에 포커스를 맞춘 혁신판이란 점이다.
최근 몇 년 사이 회계기준은 상당히 많이 바뀌었다. 수익인식, 금융자산, 리스 등과 관련해 주요 회계기준이 개정되었다. 보험업종 또한 새 회계기준이 2023년 도입될 예정이다. 이러한 변화는 주식투자자뿐 아니라 회계정보 이용자 모두에게 핵심적인 이슈다.
《박 회계사의 재무제표 분석법》 2021년 개정판은 새 회계기준 도입에 따른 투자자들의 혼란을 최소화한 책이다. 새로운 변화에 맞춰 회계 개념부터 ‘투자 공식’인 재무비율까지 깔끔하게 총정리 했다. 그러니까 지금 시점에 가장 필요한 재무제표 분석 가이드북인 셈이다.
● ‘1등 스타강사’의 투자자를 위한 족집게 특강
이 책의 저자인 박동흠 회계사는 은행 및 증권사를 비롯해 주요 기업, 여러 단체에서 첫손에 꼽는 ‘일타강사’다. 〈경향신문〉 등 각종 매체에 회계와 투자 관련 칼럼도 연재하고 있다. 공인회계사로서 삼정회계법인을 거쳐 현재 현대회계법인에서 회계감사, 기업가치 평가 등의 업무를 담당하고 있다.
저자는 ‘주식고수’ 또는 ‘투자에 정통한 공인회계사’로 유명세를 떨치며 베스트셀러 작가로도 활동 중이다.
그동안 《박 회계사의 재무제표 분석법》을 비롯해 《박 회계사의 사업보고서 분석법》, 《박 회계사의 재무제표로 보는 업종별 투자전략》, 《박 회계사의 완벽한 재무제표 활용법》, 《박 회계사처럼 공모주 투자하기》, 《버핏클럽 issue 3》(공저) 등을 펴냈다.
● 개정판을 펴내며
재무제표 분석 - 다시, 투자자를 위한 ‘선택과 집중’
1장 쉽고 재미있게 회계 배우기
1. 회계의 개념 : ‘숫자’는 기업의 언어
2장 재무상태표로 기업의 재무구조 파악하기
1. 재무상태표 : 자산, 부채, 자본을 모아 하나로 만든 표
2. 자산 : 자산은 자산다워야 한다
〈박 회계사의 생각〉 연구·개발 투자가 뒷받침한 ‘주가 상승’
3. 부채 : 눈에 잘 보이지 않는 것을 잘 찾아야 한다
〈박 회계사의 생각〉 신주인수권 이상급등 현상 ‘주의’
4. 자본과 자본변동표 : 굵직한 이벤트만 체크하면 OK!
3장 손익계산서로 경영 성과 엿보기
1. 손익계산서 : 1년간의 경영 성과를 한 눈에 본다
2. 매출액 : 업종별 수익인식 방법 알아보기
3. 매출원가 : 사업보고서를 활용해 원가 분석하기
4. 판매비와관리비 : 주석에서 정보를 찾아 매출과 비교하는 방법
5. 금융수익, 금융비용 : 수출입 비중 높은 기업 분석할 때는 주의!
6. 기타수익, 기타비용 : 종종 ‘깜짝 실적’으로 착각하기 쉽다
7. 법인세비용 : 회계와 세법 사이에는 ‘세무조정’이 필요하다
8. 중단사업(중단영업) : 사업 부문을 매각·분할하는 경우
9. 주당이익 : 현재의 1주당 ...주가가 적절한지 궁금하다면?
4장 지배기업과 종속기업 그리고 재무제표
1. 별도재무제표, 연결재무제표, 개별재무제표 : 재무제표 종류보다 더 중요한 것은?
〈박 회계사의 생각〉 삼성바이오로직스 사례로 본 회계 이슈
5장 기업의 현금흐름 파악하기
1. 현금흐름표 : 기업에 들어오는 돈, 나가는 돈
〈박 회계사의 생각〉 불확실한 상황엔 ‘현금이 진리’
6장 주석사항에서 알짜정보 얻기
1. 주석사항 : 더 주목해야 하는 정보는 따로 있다
7장 재무제표 분석과 주요 재무비율
1. 주요 재무비율 : 실전투자를 위해 알아둬야 할 투자공식
〈박 회계사의 생각〉 과연 PBR은 의미 있는 지표일까
● 핵심 포인트 총정리 : 투자자 입장에서 재무제표 보는 법
1. 재무상태표 보는 법 / 2. 손익계산서 보는 법 / 3. 현금흐름표 보는 법 / 4. 반드
시 체크해야할 재무제표 주석사항 / 5. 성장주 재무제표 보는 법
● 맺음말
미래 예측보다 기업 분석에 집중하라
(초판이 나온지) 6년의 시간이 지나는 동안 회계기준이 계속 개정되었다. 수익인식, 금융자산, 리스 등 주요 회계기준이 바뀌었고, 보험업 회계기준도 개정 예정이다. 이 모두는 투자자를 포함한 회계정보 이용자들에게 중요한 내용들이다.
이런 이유들 때문에 이 책의 개정판을 생각하게 됐다. 처음 책을 쓸 때는 물론 최선을 다했지만, 시간이 지나면서 조금 더 잘 쓸 걸 하는 아쉬움도 생겨났다. 무엇보다 개정판 작업을 더 이상 미루는 것은 이 책을 아껴준 독자들에 대한 예의가 아니라는 판단이 앞섰다. 많은 독자들이 본 이 책에 모든 것을 담아야 ‘마음속의 빚’을 다 갚을 것만 같았다. (그리고 개정판 작업을 모두 끝낸 지금은 솔직히 이제 그 빚을 청산한 기분이다.)
- 개정판을 펴내며 중에서
이번 개정판의 주요 특징은 다음과 같다.
첫째, ‘1장 쉽고 재미있게 회계 배우기’를 제외하고 본문의 반 이상을 다시 썼다.
둘째, 개정된 한국채택국제회계기준 중 회계정보 이용자에게 중요한 내용은 모두 수록했다.
셋째, 초판에 소개됐던 사례들을 모두 최신 사례들로 교체했다. 일단 그동안 계정과목 명칭이 바뀐 것도 있고, 또 화제가 된 최신 사례를 봐야 독자들은 더 흥미롭게 재무제표 분석을 할 수 있을테니 말이다.
- 개정판을 펴내며 중에서
단언컨대 회계는 결코 어렵지 않고 철저하게 상식적이다. 누구나 재미있게 접근할 수 있는 실용학문이며, 복잡한 수학공식이나 암기를 강요하지도 않는다. 이번 기회에 회계의 색다른 매력을 발견해 보자. 어렵다는 고정관념에서 벗어날 수 있는 좋은 계기가 될 것이다.
- 1장 쉽고 재미있게 회계 배우기 중에서
복식부기에 대해서는 이 정도만 이해하면 충분하다. 회계정보 이용자 입장에서 원리만 이해하면 되지 차변(왼쪽)과 대변(오른쪽)에 무엇을 넣고 어떻게 회계처리를 하는지 지엽적으로 살펴볼 필요는 없다. 어차피 회계정보 이용자에게 제공되는 정보는 회계처리가 모두 반영된 재무제표이므로, 재무제표를 구성하는 각각의 계정과목들을 어떻게 이해하고 해석하느냐가 핵심이 되기 때문이다.
- 1장 쉽고 재미있게 회계 배우기 중에서
다시 한 번 강조하지만 10년치 연결재무제표를 비교하는 것은, 연결의 범위가 다르고 또한 회계기준이 중간에 변경되면서 같은 거래나 사건에 대한 회계처리도 바뀌었기 때문에 결코 올바른 분석 방법이라고 할 수 없다. 때문에 단순히 과거의 10년치 재무제표를 한 줄로 세워서 분석하면 금액적 차이부터 일단 크기 때문에 비교 가능성이 떨어질 수밖에 없다.
이러한 환경변화를 고려해 한 회사의 재무제표를 분석할 때에는 반드시 같은 회계기준 하에 작성된 기간의 재무제표만 뽑아서 분석하는 것이 적합하다.
- 1장 쉽고 재미있게 회계 배우기 중에서
그럼에도 그 기업의 재무제표에 재고자산, 유형자산, 무형자산을 전혀 손상처리하지 않고 전액 자산으로 계상하고 있다면 회계정보 이용자나 투자자는 이 재무제표가 정상적이라고 인정할 수 있을까? 회계정보 이용자는 기업의 재무제표를 보면서 항상 자산의 가치가 있는 것인지, 가치가 줄어드는 상황은 아닌지에 대한 의심을 하면서 재무제표를 냉철하게 분석할 수 있어야 한다.
- 2장 재무상태표로 기업의 재무구조 파악하기 중에서
1. 손익계산서상 연간 매출액 대비 재무상태표의 매출채권 잔액이 큰 편이라면 채권회수에 어려움이 있을 것으로 추정할 수 있다.
2. 매출채권 주석사항에서 매출채권 대비 대손충당금 설정률이 높다면 과거 매출액에 대한 신뢰가 떨어질뿐더러 현금흐름이 악화되었음을 추정할 수 있다.
3. 매출채권회전율(= 매출액 ÷ 평균...매출채권)과 매출채권회수기간(= 365 ÷ 매출채권회전율)을 계산하여 현금화 시기를 추정해 본다. 현금화 시기와 연령이 예년보다 길어지고, 동종업계에 대비해 봐도 길다면 거래 투명성을 의심해봐야 한다. 회사의 자금 사정이 나빠질 가능성이 있다.
- 2장 재무상태표로 기업의 재무구조 파악하기 중에서
무형자산 중 가장 어렵고 복잡한 이슈는 개발비, 영업권 같은 자산이 과연 자산으로서의 가치가 있는 것인가이다. 특히 재무상태표의 무형자산 계정에 ‘개발비’가 보인다면 일단 의심부터 하고 자세히 살펴봐야 할 필요가 있을 정도로 매우 중요한 계정과목이다.
- 2장 재무상태표로 기업의 재무구조 파악하기 중에서
매입 관련 비용은 ‘비용의 성격별 분류’ 주석에서 매입채무와 관련 있을 것으로 추정되는 재료비 구입액, 외주가공비 등을 대입한다. 사실 더 정확하게 하려면 기업 내부의 데이터를 받아야 하지만, 원가계산 자료는 외부로 공개되지 않는 기업의 비밀문서다. 때문에 회계정보 이용자 입장에서 평균매입채무회전일수를 구해 봐야겠다고 생각한다면 이런 식으로 추정을 하되 논리를 잘 세워서 계산해 보는 것이 최선책이다.
[그림 2-32]는 SK하이닉스의 비용의 성격별 분류에 관한 주석사항이다. 원재료, 저장품 및 소모품 사용액과 외주가공비가 보통 매입채무와 대응되는 비용이므로 분자에 이 두 값을 대입하도록 한다.
- 2장 재무상태표로 기업의 재무구조 파악하기 중에서
일시적인 이벤트로 인해 기타수익이 크게 발생한 기업은 영업이익 대비 당기순이익이 과도하게 커지므로 주가를 무조건 주당이익으로 나누어 PER을 계산하는 것은 결코 바람직하지 않다.
그러나 실적이 우수한 관계기업을 가지고 있는 기업은 지분법이익(관계기업투자이익)으로 인해 매년 영업이익보다 당기순이익이 클 수 있기 때문에 당기순이익이나 주당이익을 더 중요하게 봐야할 것이다.
- 3장 손익계산서로 경영 성과 엿보기 중에서
결국은 회계정보 이용자가 스스로를 보호할 수밖에는 방법이 없다. 기업 재무제표와 관련 책을 보며 꾸준히 반복 학습해야 한다. 그러기 위해서 저자는 주식투자를 권장하는 편이다.
소중한 돈을 투자할 때 재무제표를 포함한 기업의 이런저런 부분을 공부해야 하기 때문에 동기부여가 될 수밖에 없을 것이다. 얼마를 갖고 있고 매년 얼마를 벌고 있는지는 봐야 하고, 어느 관계기업이나 종속기업이 있는지 주주구성은 어떻게 되는지 등은 기본적으로 살펴보고 투자를 할 테니 말이다.
- 〈박 회계사의 생각〉 중에서
지금까지 주요 재무비율 공식의 구성과 해석하는 방법에 대하여 살펴봤다. 결론적으로 재무비율은 참고만 하는 수치이지 기업 분석을 위한 중요한 판단근거로 쓰기는 어렵다. 분식회계가 숨어 있을 수 있고 정상적인 영업상황이 아닐 수 있는데, 막연히 비율이 높으니까 괜찮고 비율이 낮으니까 안 좋다는 식의 판단을 하면 안 된다.
재무제표의 숫자와 관련 주석사항, 그리고 사업보고서의 ‘사업의 내용’ 등을 활용하여 종합적으로 분석하는 힘을 계속 키울 것을 당부한다.
- 7장 재무제표 분석과 주요 재무비율 중에서
주식을 처음 시작하는 투자자라면 투자 철학과 마인드 셋팅을 위해 전설적인 투자자들의 저서를 많이 읽어야 한다. 그 다음으로 회사 및 산업에 대한 이해, 재무제표 및 기업가치 분석 등 여러 공부를 꾸준히 하여 착실히 내공을 쌓아야 한다. 쉬운 공부는 없지만 특히 숫자에 약한 투자자라면 재무제표를 보는데 어려움이 클 수 있다. 이에 투자자 입장에서 재무제표를 효과적으로 보는 방법을 총정리 해 제시하려 한다.
- 핵심 포인트 총정리 : 투자자 입장에서 재무제표 보는 법 중에서
박동흠 [저]
‘주식고수’, ‘주식에 정통한 공인회계사’라는 수식어를 달고 다닌다. 경제경영분야 베스트셀러 저자이자 업계에서 손꼽히는 명강사다. 특히 증권사와 은행에서 일하는 금융 전문가들을 가르치는 최고의 재무제표 강사로 통한다. 삼정회계법인(KPMG)을 거쳐 현재 현대회계법인에서 회계감사, 세무자문, 기업실사 및 기업가치 평가 등의 업무를 하고 있다. 또한 18년째 공인회계사 업무를 하며 왕성하게 주식투자를 하는 전문 투자자이기도 하다. 기업에 대한 확신이 절대적이어야 투자를 할 수 있다는 철학을 갖고 있으며, 그 확신을 얻기 위해 사업보고서를 꼼꼼하게 분석한다. 자산가치와 수익모델이 견고한 저평가 우수기업을 찾기 위해 노력하며, 꾸준히 안정적인 수익을 올리고 있다. KB국민은행, NH농협은행, 신한은행, 우리은행, 삼성증권, 신한금융투자, 키움증권, 하나금융투자, 한국투자증권, KB국민카드 등 거의 모든 금융권과 학계, 주식투자자를 대상으로 재무제표, 업종별 사업보고서, 부도 위험과 부실 징후, 메자닌, 공모주 등에 관한 강의를 하고 있다. <경향신문>, <이투데이> 등 언론매체에 직장인이 알아야 할 회계와 투자에 대한 칼럼을 연재 중이다. 저서로는《박 회계사의 사업보고서 분석법》,《박 회계사의 재무제표로 보는 업종별 투자전략》, 《박 회계사처럼 공모주 투자하기》, 《박 회계사의 완벽한 재무제표 활용법》 등이 있다.
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