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- 선물, 옵션, 스왑 등 파생금융상품 관련 내용을 초급에서 고급에 이르기까지 방대한 내용을 체계적ㆍ논리적으로 구성. - 대학 학부생부터 대학원생, 그리고 증권ㆍ금융 관련 업계의 실무자에 이르기까지 다양한 수요층의 욕구를 충족시킬 수 있는 파생금융상품 분야 전문서적. - 공인회계사, 금융자산관리사, CFA 등 증권ㆍ금융 관련 전문 자격시험을 준비하는 수험생들에게도 유용한 수험서로 활용 가능. 최근 4차 산업혁명과 더불어 핀테크(Fintech), 블록체인(Block Chain) 및 가상자산, 인공지능(Artificial Intelligence: AI) 등 미래 금융산업에 큰 변화를 몰고 올 다양한 이슈들이 제기되고 있다. 한편 코로나19(COVID-19)로 인한 팬데믹(pandemic) 사태 대응을 위해 그동안 각국의 중앙은행이 펼친 양적완화의 결과 증가된 통화량이 인플레이션에 영향을 주고 있다. 세계경제는 이러한 인플레이션과 동시에 경기 침체 및 러시아-우크라이나 전쟁 사태가 겹치며 초대형 복합 위기에 빠질 가능성이 있다는 우려가 제기되고 있다. 세계경제의 위기가 고조되는 가운데 그만큼 금융환경의 불확실성도 증가하고 있다. 이와 같은 상황에서 그 어느 때보다 금융의 역할이 강조되고 있다. 금융의 건전한 성장이 절실히 요구되고 있으며, 이를 통하여 국민경제의 발전을 도모할 수 있을 것이다. 선물, 옵션 등의 파생금융상품은 특성상 주식, 채권 등의 현물에 비해 하락장에서도 고수익이 가능하고 적은 투자금액으로 높은 수익을 기대할 수 있다. 그러나 대부분의 파생금융상품은 일반 주식이나 채권에 비해 복잡한 구조를 갖고 있어 파생금융상품의 위험구조를 제대로 이해하지 못할 경우 돌이킬 수 없는 위험에 직면할 수 있다. 과거 경험에 기초할 때, 파생금융상품과 관련된 금융위기가 발생한 배경에는 파생금융상품을 이용한 위험관리보다는 단기간 내에 고수익을 노린 투기적 유인이 크게 작용하였다는 점을 부인하기 어렵다. 이러한 점에서 기업 및 금융기관의 위험관리는 선택이 아닌 필수항목이 되어 버렸다. 보다 효율적이고 체계적인 위험관리를 위해서는 이와 관련된 전문적인 지식과 경험을 토대로 그 역량을 키워나가는데 집중적인 노력이 필요할 것이다. 본서는 옵션, 선물, 스왑 등의 파생금융상품을 소개하고 이들 파생금융상품을 이용한 제반 투자이론 및 위험관리에 관하여 다루었다. 본서에서는 기초부터 비교적 높은 수준의 내용을 체계적으로 소개함으로써, 파생금융상품에 대한 이해를 증진시키고 나아가 실무적으로도 활용 가능한 전문지식을 습득하도록 하는데 역점을 두었다. 본서는 총 13개의 장으로 구성되어 있으며, 제1장부터 제6장은 선물, 제7장부터 제13장은 옵션을 다루고 있다. 최근에 달라진 금융환경 등을 반영하여 제2판에서는 다음과 같은 사항들을 추가 또는 보완하였다. 첫째, 초판과 마찬가지로 파생금융상품의 전체적인 내용을 일관성 있게 구성하여, 선물, 옵션, 스왑 등의 기초개념에 대한 확실한 이해를 바탕으로 다소 복잡하고 어렵게 느껴질 수 있는 내용도 이해하기 쉽게 전달하고자 노력하였다. 이는 본서가 파생금융상품 관련 지식을 독자들에게 되도록 쉽고 분명하게 전달하여 유능한 파생금융상품 투자 전문가를 양성하고 궁극적으로 건전한 파생금융상품 투자 환경을 조성하는 데 일조할 것으로 기대한다. 둘째, 파생금융상품 이론과 실무의 관련성을 부각시켜 파생금융상품 관련 업무분야의 현실적응력을 높일 수 있도록 최근 변경된 제도를 충실히 반영하였다. 이를 통해 본서가 파생금융상품을 처음으로 접하는 학생뿐만 아니라 현업에 종사하고 있는 실무자...에게도 유용한 지침서로서 활용될 수 있도록 하였다. 셋째, 엄선된 예제 및 연습문제를 새로이 추가하여 파생금융상품 개념 및 이론을 체계적으로 이해할 수 있도록 하였다. 파생금융상품은 그 근간이 되는 이론 및 모형을 기초로 이해하여야 하는 학문이다. 따라서 파생금융상품의 특성상 제반 이론에 대한 충분한 학습과 정확한 이해 없이 단지 연습문제 풀이에만 의존하는 학습방법은 사상누각의 오류를 범할 수밖에 없으므로 이러한 점을 명심해야 한다. 특히 처음 파생금융상품을 접하는 독자들은 먼저 본서의 각 장에서 다루고 있는 주제들에 대한 기본적 개념을 체계적으로 이해하도록 노력한 후, 습득한 기본개념과 연결시켜 예제 및 연습문제를 다루는 것이 바람직할 것이다. 넷째, 엄선된 양질의 연습문제와 함께 책의 부록에 해당 연습문제의 풀이를 상세하게 다루어 각 종 전문자격 시험에 대비할 수 있도록 편의를 제공하였다. 연습문제는 완성/선택형 문제와 서술/계산형 문제 등 다양한 형식으로 구성되어 있다. 본서에서는 특히 최근까지 공인회계사 시험 등에서 출제된 문제, 특강이나 모의고사 출제 등을 통하여 준비해 왔던 문제, 그리고 최근 출제 경향에 비추어 앞으로 출제가능성이 높은 문제와 더불어 이들 문제들에 대한 해설을 완벽하게 정리하여 수록하였다. 이를 통해 본서가 파생금융상품 분야의 이론서로서 뿐만 아니라 연습서로서도 손색이 없도록 하였다. 이러한 점에서 본서는 파생상품 관련 지식을 묻는 CFA(국제재무분석사), CPA(공인회계사), 보험계리사, 위험관리사, 선물중개사 등의 전문자격 시험을 준비하는 독자들에게도 유용한 지침서가 될 수 있으리라 본다. 다섯째, “보기 좋은 떡이 먹기도 좋다”는 말이 있듯이 본서를 보기 좋게 꾸며 본서의 내용을 시각적으로도 편안하게 받아들일 수 있도록 하였다. 그동안 본서를 교재로 채택해주신 교수님과 독자 여러분의 격려 및 애정 어린 비평에 감사드린다. 초판에서의 부족한 점을 이번 개정판에서 일부 보완하려 노력하였으나, 아직 여러 가지 부족한 점이 있을 것으로 생각된다. 독자들의 기탄없는 비판과 조언을 통하여 향후 완벽하게 수정ㆍ보완할 수 있기를 기대해 본다. 그리고 본서는 국내ㆍ외 많은 문헌들을 참고하여 쓰여 졌다. 이 자리를 빌려 국내ㆍ외 학자들의 양해를 구하며, 그들에게 깊은 감사의 뜻을 표한다. 본서가 출판되기까지 적극적으로 도와준 유원북스의 이구만 사장에게 고마운 마음을 전한다. 끝으로 본서를 저술하는 동안 고통을 분담하면서 아낌없는 격려와 성원을 보내준 가족 모두에게 충심으로 고마움을 표한다. 2023년 1월 저자 씀

제1편 선　　물 제1장　선물거래의 기초개념 1 선물거래의 의의와 종류 4 1.1 선물거래의 의의　　4 1.2 선물거래의 종류　　7 2 한국거래소 선물의 주요 명세 9 2.1 기초자산　　9 2.2 가격표시방법　　12 2.3 계약금액　　13 2.4 호가가격단위와 최소가격변동금액　　14 2.5 결 제 월　　15 2.6 최종거래일　　16 2.7 최종결제　　16 3 선물의 거래절차 20 4. 선물거래의 손익 22 5. 선물시장의 구조 24 5.1 선물거래소 　　25 5.2 결 제 소　　25 5.3 선물중개회사　　28 6. 증거금제도 29 6.1 위탁증거금　　30 6.2 거래증거금　　32 7 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 35 7.1 선물거래자의 유형　　35 7.2 선물시장의 경제적 기능　　36 연습문제 39 제2장　선물의 가격결정 1 투자자산에 대한 선물의 가격결정 46 1.1 완전시장에서의 보유비용모형　　46 1.2 선물거래의 만기간 스프레드　　52 1.3 불완전시장에서의 보유비용모형　　55 2 주가지수선물의 가격결정 59 2.1 주가지수선물의 특성 및 거래제도　　59 2.2 주가지수선물의 가격결정　　61 3 금리선물의 가격결정 64 3.1 금리선물의 특성 및 거래제도　　64 3.2 금리선물의 가격결정 　　...65 4 통화선물의 가격결정 66 4.1 통화선물의 특성 및 거래제도　　66 4.2 통화선물의 가격결정　　68 5 소비자산에 대한 선물의 가격결정 70 5.1 편의가치와 선물가격　　70 5.2 선물가격과 기대현물가격의 관계 　　71 연습문제 75 보론 1　미국의 금리선물 85 A1.1 T-bond선물　　85 A1.2 유로달러선물　　89 보론 2　현물이자율과 선도이자율 91 A2.1 현물이자율과 만기수익률　　91 A2.2 선도이자율　　95 제3장　선물거래와 위험관리 1 헤지의 기본원리 100 1.1 헤지의 의의　　100 1.2 베이시스　　101 2 최소분산헤지비율 106 3 주가지수선물을 이용한 헤징 110 3.1 주가지수선물을 이용한 포트폴리오의 관리　　110 3.2 자산배분전략　　113 4 금리선물을 이용한 헤징 117 4.1 듀레이션　　117 4.2 듀레이션에 근거한 헤징전략 　　124 연습문제 130 제4장　채권관리와 VaR 1 채권관리 148 1.1 소극적 채권관리 　　148 1.2 적극적 채권관리 　　153 2 VaR 157 2.1 VaR의 의의　　157 2.2 VaR의 측정　　158 2.3 채권 VaR　　164 연습문제 166 제5장　환위험관리 1 외환시장 184 2 환율결정이론 188 2.1 일물일가의 법칙과 구매력평가　　188 2.2 이자율과 환율：이자율평가이론　　192 2.3 피셔효과와 국제피셔효과　　194 3 환위험의 의의 및 측정 197 3.1 환노출의 의의와 종류 　　197 3.2 환노출의 측정　　198 4 환위험의 관리 199 4.1 거래노출의 관리　　200 4.2 환산노출의 관리　　201 4.3 경제적 노출의 관리　　202 연습문제 205 제6장　스왑거래 1 스왑거래의 의의 218 2 선도금리계약 218 3 금리스왑 219 3.1 금리스왑의 기초　　219 3.2 금리스왑의 과정　　221 3.3 금리스왑의 평가　　223 4 통화스왑 224 4.1 통화스왑의 과정　　224 4.2 통화스왑의 평가　　226 연습문제 231 제2편 옵　　션 제7장　옵션의 기초개념 1 옵션의 의의 244 2 만기일에서의 옵션가치 247 2.1 콜 옵 션　　247 2.2 풋 옵 션　　249 2.3 옵션의 매도　　251 3 한국거래소 옵션시장 253 3.1 한국거래소 옵션의 주요 명세　　253 3.2 한국거래소 옵션시장의 거래제도　　258 연습문제 263 제8장　옵션의 결합과 가격결정요인 1 옵션의 결합：풋-콜 패리티 268 2 옵션가격의 범위와 결정요인 273 2.1 콜옵션가격의 범위와 결정요인　　273 2.2 풋옵션가격의 범위의 결정요인　　278 2.3 옵션의 내재가치와 시간가치　　280 연습문제 282 제9장　옵션투자전략 1 기본포지션 294 1.1 콜 옵 션　　294 1.2 풋 옵 션　　295 2 헤지포지션 296 2.1 방비 콜　　296 2.2 방어적 풋　　297 3 스프레드 298 3.1 강세스프레드　　298 3.2 약세스프레드　　300 3.3 나비스프레드　　300 3.4 캘린더스프레드　　302 4 콤비네이션 303 4.1 스트래들　　303 4.2 스트랭글　　305 4.3 스트립과 스트랩　　305 5 칼　라 306 6 포트폴리오보험 309 연습문제 314 제10장　옵션가격결정모형 1 이항옵션가격결정모형 330 1.1 기본 이항옵션가격결정모형　　330 1.2 이항옵션가격결정모형의 확장　　338 2 블랙-숄즈 옵션가격결정모형 347 연습문제 353 보　론　배당과 블랙-숄즈모형 368 A.1 조기행사가 없는 경우：유럽형 옵션　　368 A.2 조기행사가 가능한 경우：미국형 옵션　　369 제11장　옵션가치의 민감도와 헤징 1 옵션가치의 민감도 374 1.1 옵션델타　　374 1.2 옵션감마　　377 1.3 옵션세타　　379 1.4 옵션베가　　381 1.5 옵 션 로　　382 2 주식옵션을 이용한 헤징 382 2.1 델타헤징　　382 2.2 델타-감마헤징　　384 2.3 델타-감마-베가헤징　　385 3 주가지수옵션을 이용한 델타헤징 387 연습문제 392 제12장　옵션의 응용 1 주식과 사채 400 1.1 주식의 가치평가　　400 1.2 풋-콜 패리티와 위험부채의 가치평가　　401 1.3 담보부대출의 가치　　403 2 옵션성격을 가진 증권 409 2.1 신주인수권　　409 2.2 전환사채　　412 2.3 수의상환사채와 상환청구권부사채　　417 3 실물옵션 421 3.1 실물옵션의 의의　　421 3.2 실물옵션의 분류와 평가　　422 3.3 실물옵션의 문제점　　428 연습문제 431 제13장　선물과 옵션의 결합 1 선물과 옵션의 결합 450 1.1 옵션의 합성　　450 1.2 선물의 합성 　　452 2 선물옵션 454 2.1 선물옵션의 의의　　454 2.2 풋-콜 패리티 　　455 2.3 이항분포모형을 이용한 선물옵션의 평가　　456 3 스 왑 션 460 연습문제 463 보　론　블랙모형을 이용한 선물옵션의 평가 468 부　　록 ㆍ 연습문제 풀이 471 ㆍ 표준정규분포표 577 색　　인 ㆍ 국문색인 579 ㆍ 영문색인 585 공저자 약력

감형규 [저]

성균관대학교 경영학과 졸업, 성균관대학교 대학원 졸업(경영학 석사, 박사), SK경제연구소 경영연구실 실장, 한국재무학회 상임이사, 한국재무관리학회 이사, 청운대학교 기획처장, 청운대학교 경영학과 교수. 주요 저서 및 논문으로 '증권투자론', '고급재무관리', '재무관리', '에센스 재무관리', '새로운 경영분석', '주식수익률과 거시경제변수의 관계에 관한 실증적 연구', '한국주식시장에서의 역행투자성과에 관한 실증적 연구';, '기본적 변수와 주식수익률의 관계에 관한 실증적 연구', '정보유형과 주가변동성의 관계에 관한 연구' 외 다수가 있다.