이 책은 기업가치평가의 방법론 설명에서 멈추지 않고, 그 방법론을 기업분석이나 투자에 적용할 수 있도록 실무에 초점을 맞추고 있습니다. 가치평가 이론을 아는 것도 중요하지만 타깃기업의 상황에 맞는 적합한 방법론을 적용하는 것이 더 중요하기 때문입니다. 이를 위해 JP모건, 모건스탠리, UBS 등 글로벌 투자은행 애널리스트가 사용하는 방법론을 먼저 보여 줍니다. 그리고 독자들이 모든 이론을 쉽게 이해하고 적용하도록 애플, 테슬라, 아스트라제네카 등의 글로벌 기업의 분석사례를 보여 줍니다.
이 책은 두 파트로 구성되는데 첫 번째 파트는 기업가치평가, 두 번째 파트는 투자분석입니다. 현금흐름할인과 상대가치평가의 방법론을 벤처기업, 성장기업, 성숙기업, 적자기업에 적용하는 실무를 알려 준 다음 타깃기업 투자분석을 위한 절차와 투자의사결정의 기준을 설명합니다.
저자의 투자분석 경험과 기업강의 노하우로 저술한 것이 이 책의 큰 장점입니다.
쉬운 설명으로 실무 사용법까지, IB Advisor이자 기업강사가 집필한 기업가치평가의 대표 서적!
이 책은 이론을 실무에 적용하는 것에 초점을 둔다. 가치평가 방법론을 아는 것도 중요하다. 하지만 이 책은 더 나아가서 그 방법론을 실제 투자분석과 투자의사결정에서 어떻게 사용하는지 알려 주고 있다.
벤처기업부터 성장기업과 성숙기업, 그리고 적자기업, 또한 국내기업과 해외기업 등 기업의 유형은 매우 다양하다. 저자는 이렇게 다양한 기업의 유형에 따라 어떤 가치평가법을 어떻게 사용하는지 국내외 글로벌 기업들을 사례로 분석하면서 쉽게 설명하였다.
이 책에 소개되는 사례기업들은 벤처회사, 삼성전자, 애플, 테슬라, 아스트라제네카, 델컴퓨터, 징가, 보잉, 도요타, 딜리버리 히어로 등이 있다. 가치평가에서 블룸버그나 로이터를 활용하는 방법과 이러한 비싼 단말기 없이 구글에서 찾을 수 있는 소스들로 분석하는 방법을 설명하는 것도 이 책의 큰 장점이다.
저자는 CFA라는 업계 전문자격증을 일찍 취득했고, 오랜 시간 현업에서 투자의사결정이나 기업자문을 진행하면서 다양한 형태의 기업가치평가를 수행해 왔다. 많은 시행착오를 겪어 가며 이론들을 실무에 접목해 그 노하우를 쌓는 한편 기업 실무자를 대상으로 기업가치평가 강의를 진행하면서 실무자들을 가르치는 방법까지 갖추게 되었다. 현대자동차, 신한은행, 신용보증기금 등의 투자나 대출을 실행하는 실무자들을 교육하는 기업대상 투자부문 유명 강사이기도 하다. 현재는 영국에서 일하면서 글로벌 기업들을 분석해 대상영역을 넓혀 가고 있다.
이 책은 두 개의 파트로 구성되어 있다. Part 1에선 기업가치평가의 실무를, Part 2에선 투자의사결정을 위한 투자분석 방법론을 다룬다. Part 1은 실무에서 가장 많이 사용하는 현금흐름할인법과 상대가치평가법(또는 시장접근법)을 중심으로 다루고 있으며 각 이론들은 대부분 글로벌 기업을 사례로 설명한다. Part 2는 기업에 투자할 때의 투자분석 방법론을 기술한다. 영국 제약사 아스트라제네카를 샘플로 절차에 따라 기업의 펀더멘털과 산업분석을 통해 어떻게 투자의사결정에 도달하는지 설명한다. 이 두 파트를 통해 독자는 투자분석에서 기업가치평가의 활용법을 통해 현명한 투자를 하는 방법을 터득할 것이라고 생각한다.
들어가기 전
PART 1. 기업가치평가 편
Ch 1. 워밍 업
1. 오늘의 애플 주가! 싼가? 아니면 비싼가?
2. 투자수익률의 핵심과 기업가치평가의 목적
3. 글로벌 투자은행들의 가치평가법 - 테슬라와 애플 사례
Ch 2. 가치평가로의 접근
1. 기업가치와 주식가치의 차이를 먼저 알아야 하는 이유
2. 가치평가 방법론의 소개
3. 현금흐름할인의 기초 - 미래 현금흐름의 현재가치 계산
4. 기업가치평가 준비를 위한 재무제표 분해
Ch 3. 할인율의 결정
1. 할인율의 역할과 의미
2. 부채와 자기자본의 비용 - 유명 기업들의 할인율 계산 실무
3. CAPM - 다이슨의 자기자본비용
4. 무위험이자율과 시장프리미엄
5. 베타의 정의와 해석, 그리고 레버리지 베타
6. 부채비용의 계산
7. 가중평균자본비용 - 글로벌 제약사 아스트라제네카 사례
Ch 4. 매출액성장률과 손익계산서의 추정
1. 매출액 추정의 방법론
2. 자본적지출, 감가상각비, 그리고 운전자본의 추정
3. 비용과 이익의 추정
4. 매출액과 손익 추정 연습 - 아스트라제네카 사례
Ch 5. 현금흐름할인법 적용하기
1. 배당할인모델 - 애플 주식가치평가
2. 주주잉여현금흐름 - FCFE
3. FCFE의 활용 - 애플 주식가치평가
4. 회사...잉여현금흐름 - FCFF
5. FCFF의 활용 - 애플 기업가치평가
6. 비영업용자산, 전체 기업가치, 그리고 주식가치로의 계산
7. 잔존가치(Terminal Value) 추정 - 애플의 잔존가치
Ch 6. 상대가치평가법의 이해와 활용
1. 상대가치평가법의 이해와 장·단점
2. 상대가치평가 활용과 비교기업 선정
3. PER의 이해와 비상장기업 주식가치평가
4. PER의 활용 - 다이슨 주식가치평가
5. PEG의 이해 - 애플 PER 36배 평가하기
6. EV/EBITDA의 이해와 실무적 해석
7. EV/EBITDA와 M&A 가치평가 - 델컴퓨터 M&A
8. PBR의 이해 - 테슬라와 도요타의 주가 비교
9. PSR과 EV/Sales - 딜리버리 히어로와 딜리버루
Ch 7. 가치평가의 활용
1. 벤처기업 주식가치평가와 지분율 계산 - 벤처캐피탈 평가법
2. 성장회사의 가치평가 - 미국 소셜게임사 징가 사례
3. 성숙회사의 가치평가 - 아스트라제네카 사례
4. 적자기업 가치평가 - 미국 보잉 사례
PART 2. 투자분석 편
Ch 8. 투자분석으로의 접근
1. 투자분석의 목적
2. 벤처·성장·성숙·쇠퇴기업의 투자포인트
3. 투자분석 절차
Ch 9. 기업분석 실무
1. 제품의 이해와 매출 구성 분석
2. 기업의 내부역량 분석
3. 산업분석
4. 매출 추정과 가치평가 - 아스트라제네카 사례
Ch 10. 투자전략 수립
1. 투자리스크 분석
2. 투자전략
부록: 엑셀 모델링 템플릿 다운로드
엄인수 [저]
제이씨이너스파트너스에서 기업가치평가와 PMI(합병 후 통합) 컨설팅, 그리고 한국과 영국 간 Cross-border M&A 업무를 담당하고 있다. 이전에는 현대증권과 동부증권에서 자기자본투자 심사를 비롯해 M&A와 PF 자문 업무를 수행했다. 증권사 이전에는 벤처캐피탈에서 벤처기업 투자와 기업 바이아웃 업무를, 증권사 이후에는 톰슨로이터에서 IB와 Fixed Income 부문을 담당했다. 국내 최고의 온라인 M&A 교육을 제공하고 있는 JCinus.com에서 기업가치평가, 사모펀드 투자와 운용, 그리고 M&A거래와 PMI 실무 강의를 진행하고 있다. 또한 2010년부터 현재까지 삼일(PWC)아카데미와 패스트캠퍼스 등에서 기업가치평가, M&A실무, 사업타당성분석 강의를 해왔다. 기업대상 투자부문 유명강사로서 신한금융그룹, 현대자동차, 한화그룹, 한국금융연수원 등 국내 다수기업에도 강의를 제공하고 있다. 영국 맨체스터대학교에서 MBA를 졸업했고, 한국외국어대학교 경영학과를 졸업했다. 그리고 2006년도에 CFA 자격증을 취득했다.
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