1. 재무관리의 기초이론에서 부터 고급 수준의 이론에 대한 이해를 기초로 문제해결을 위한 응용력을 높일 수 있도록 '이론 (본문 내용과 더불어 재무 focus 및 보론 내용 포함) 학습 → 예제 풀이 →이론 요약 및 정리→사례연구 점검→ 연습문제 풀이 및 피드백(Tip 포함) 등의 학습과정을 체계적으로 제시함.
2. 최근까지 공인회계사, 보험계리사 자격시험에서 출제된 문제에 대한 논리적.체계적인 해설을 제시함으로써 공인회계사, 보험계리사, 국제재무분석사 등의 전문자격시험 준비에 유용한 수험서로도 활용할 수 있도록 함.
3.본서 'Perfect 재무관리 Il'에서는 옵션의 가치평가 및 투자전략, 옵션의 응용, 선물거래와 위험관리, 리스, 기업의 합병과 매수, 기업가치평가, 국제재무관리 등에 관한 내용을 다루고 있으며, 화폐의 시간적 가치, 자본예산, 포트폴리오 이론, 지본자산가격결정모형, 자본구조와 배당정책 등에 관한 내용은 본서와 별도로 출간된 'Perfect 재무관리 I'을 참조하기 바람.
제 1 편 파생상품과 위험관리
제 1 장 옵션의 가치평가
1 옵션의 기초개념4
1.1 옵션의 의의 * 4
1.2 만기일에서의 옵션가치 * 5
1.3 우리나라의 옵션거래 * 10
2 옵션의 결합 : 풋－콜 패리티11
3 옵션가격의 범위와 결정요인15
3.1 콜옵션가격의 범위와 결정요인 * 15
3.2 풋옵션가격의 범위와 결정요인 * 19
3.3 옵션의 내재가치와 시간가치 * 21
4 옵션가격결정모형22
4.1 이항옵션가격결정모형 * 22
4.2 블랙－숄즈 옵션가격결정모형과 확장 * 37
4.3 옵션가치의 민감도와 헤징 * 43
요 약52
사례연구55
연습문제58
제 2 장 옵션투자전략
1 기본포지션76
1.1 콜 옵 션 * 76
1.2 풋 옵 션 * 77
2 헤지포지션77
2.1 방비 콜 * 77
2.2 방어적 풋 * 78
3 스프레드79
3.1 강세스프레드 * 79
3.2 약세스프레드 * 81
3.3 나비스프레드 * 81
3.4 캘린더스프레드 * 82
4 콤비네이션 83
4.1 스트래들 * 83
4.2 스트랭글 * 85
4.3 스트립과 스트랩 * 85
5 칼 라 85
6 포트폴리오보험90
요 약93
사례연구95
연습문제100
제 3 장 옵션의 응용
1 주식과 사채112
1.1 주식의 가치평가 * 112
1.2 풋－콜 패...리티와 위험부채의 가치평가 * 113
1.3 담보부대출의 가치 * 114
2 옵션성격을 가진 증권119
2.1 신주인수권 * 119
2.2 전환사채 * 122
2.3 수의상환사채와 상환청구권부사채 * 126
3 실물옵션129
3.1 실물옵션의 의의 * 129
3.2 실물옵션의 분류와 평가 * 131
3.3 실물옵션의 문제점 * 135
요 약138
사례연구140
연습문제142
제 4 장 선물거래
1 선물거래의 기초개념158
1.1 선물거래의 의의와 종류 * 158
1.2 선물시장의 구조와 증거금 * 163
1.3 선물거래자의 유형과 선물시장의 경제적 기능 * 166
] 2 선물의 가격결정168
2.1 투자자산에 대한 선물의 가격결정 * 168
2.2 소비자산에 대한 선물의 가격결정 * 187
3 선물과 옵션의 결합189
3.1 옵션의 합성 * 190
3.2 선물의 합성 * 192
4 스왑거래194
4.1 스왑거래의 의의 * 194
4.2 선도금리계약 * 194
4.3 금리스왑 * 195
4.4 통화스왑 * 198
요 약202
사례연구206
연습문제208
보론 1
미국의 금리선물221
A1.1 T- bond선물 * 221
A1.2 유로달러선물 * 224
보론 2
선물옵션226
A2.1 선물옵션의 의의 * 226
A2.2 풋－콜 패리티 * 226
A2.3 선물옵션의 평가 * 227
제 5 장 선물거래와 위험관리
1 선물거래에 의한 위험의 헤징234
1.1 헤지의 기본원리 * 234
1.2 최소분산헤지비율 * 237
1.3 주가지수선물을 이용한 헤징 * 240
1.4 금리선물을 이용한 헤징 * 245
2 채권관리255
2.1 소극적 채권관리 * 255
2.2 적극적 채권관리 * 259
3 VaR261
3.1 VaR의 의의 * 261
3.2 VaR의 측정 * 261
3.3 채권 VaR * 266
요 약268
사례연구271
연습문제273
제 2 편 재무관리의 특수분야
제 6 장 리 스
1 리스의 의의와 특성296
1.1 리스의 의의 * 296
1.2 리스의 특성 * 297
2 리스의 경제성 평가298
2.1 리스의 현금흐름 추정 * 299
2.2 리스의 평가 * 300
2.3 리스료의 산정 * 302
3 리스의 동기303
3.1 세제상의 이점 * 303
3.2 불확실성의 감소 * 306
3.3 거래비용의 감소 * 307
3.4 리스의 동기에 대한 그릇된 설명 * 307
요 약309
사례연구311
연습문제312
보론
조정현가(APV)법에 의한 리스평가316
A.1 기본 NPV * 316
A.2 부채로 구입할 경우의 부수적 효과 * 317
A.3 구입에 대한 리스의 APV * 317
제 7 장 기업의 합병과 매수
1 M &A의 의의와 유형 320
1.1 M &A의 의의 * 320
1.2 M &A의 유형 * 320
2 M &A의 시너지효과323
2.1 M &A의 시너지효과 * 323
2.2 시너지효과의 원천 * 325
3 M &A의 평가328
3.1 현금에 의한 M &A * 328
3.2 보통주에 의한 M &A * 329
4 M &A의 방어전략 331
4.1 정관수정 * 332
4.2 재매입정지협정 * 332
4.3 비공개기업화와 차입매수 * 332
4.4 기타 방어전략 * 333
요 약335
사례연구337
연습문제339
제 8 장 기업가치평가
1 기업가치의 의의와 중요성356
1.1 기업가치의 의의 * 356
1.2 기업가치의 중요성 * 357
2 기업DCF모형358
2.1 기업DCF모형의 의의 * 358
2.2 잉여현금흐름의 추정 * 358
2.3 가중평균자본비용의 추정 * 365
2.4 기업가치의 평가 * 366
3 EVA모형367
3.1 EVA의 개념 및 측정 * 367
3.2 EVA모형에 의한 기업가치평가 * 369
3.3 가치창조경영과 EVA * 370
요 약372
사례연구374
연습문제376
제 9 장 국제재무관리
1 외환시장과 환율384
1.1 외환시장 * 384
1.2 일물일가의 법칙과 구매력평가 * 387
1.3 이자율과 환율 : 이자율평가이론 * 390
1.4 피셔효과와 국제피셔효과 * 392
2 환위험관리394
2.1 환위험의 의의 및 측정 * 395
2.2 환위험의 관리 * 396
3 국제자본예산400
3.1 해외투자안의 평가 * 400
3.2 국제기업의 자본비용 * 402
4 국제자금조달404
4.1 현지금융시장 * 404
4.2 현지자본시장 * 405
4.3 유로금융시장 * 405
4.4 유로자본시장 * 406
요 약408
사례연구411
연습문제413
부 록 Ⅰ 부 표
부표-1 복리이자요소424
부표-2 연금의 복리이자요소426
부표-3 현가이자요소428
부표-4 연금의 현가이자요소430
부표-5 표준정규분포표432
부 록 Ⅱ 연습문제 해설
제 1 장 옵션의 가치평가434
제 2 장 옵션투자전략460
제 3 장 옵션의 응용476
제 4 장 선 물 거 래498
제 5 장 선물거래와 위험관리515
제 6 장 리 스535
제 7 장 기업의 합병과 매수543
제 8 장 기업가치평가560
제 9 장 국제재무관리565
[머리말]
경영학의 세부 전공 영역 중 하나인 재무관리는 기업가치의 극대화라는 목표를 달성하는 데 필요로 하는 투자결정 및 자본조달결정 등과 관련된 제반 재무의사결정을 다룬다. 과거 전통적인 재무관리에서는 자본예산, 포트폴리오 이론, 자본구조, 배당정책 등의 내용을 중점적으로 다루어 왔으나, 최근에는 파생상품과 위험관리, 합병, 국제재무관리 등의 영역까지 다룸으로써 재무관리의 영역이 그만큼 확장되었다고 볼 수 있다. 특히 최근 국내외 정치 경제적 이슈로 인해 국제금융시장의 불확실성이 더욱 가중되고 있는 현실을 감안할 때 옵션과 선물 등의 파생상품을 이용한 위험관리의 지식에 대한 수요는 더욱 증가할 것으로 예상된다.
저자들은 이러한 취지를 반영함과 아울러 재무이론을 실무와 조화시킨다는 관점에서 본서를 저술하였으며, 본서의 특징으로 다음과 같은 몇 가지를 제시한다.
첫째, 기업가치의 극대화(순현가의 극대화)라는 하나의 큰 흐름 아래 파생상품과 재무관리 특수 분야에 관한 내용을 일관성 있게 구성하여, 관련 이론 및 기본개념에 대한 확실한 이해를 바탕으로 응용력을 높일 수 있도록 노력하였다.
둘째, 전통적으로 중요하게 다루어져 온 기초이론에서부터 상당한 수준의 고급이론에 이르기까지 다양한 재무이론을 체계적으로 소개함으로써 경영학을 전공하는 학부의 고학년 학생들 또는 대학원과정에 있는 학생들에게 파생상품 및 재무관리의 특수 분야와 관련된 영역을 체계적으로 이해할 수 있도록 배려하였다. 이와 같은 관점 하에서 본서「퍼펙트 재무관리 Ⅱ- 파생 및 특수 분야」는 다음과 같이 2편(9장)으로 구성되어 있다.
제 1 편 파생상품과 위험관리
제 2 편 재무관리관리의 특수분야
한편 본서와 별도로 「퍼펙트 재무관리Ⅰ-기업재무)」를 발간하였다. 이 책은 총15개의 장으로 구성되어 자본예산 및 포트폴리오 이론, 자본구조와 배당정책 등에 관한 내용을 다루고 있으니 관심 있는 독자께서는 본서와 함께 활용해 주시길 바란다.
셋째, 최근 공인회계사(CPA), 국제재무분석사(CFA), 보험계리사 등 각종 시험에서 상당한 수준의 고급재무이론과 시대의 변화에 따라 관심을 모으고 있는 최근 이론들까지 출제의 대상이 되고 있다. 이러한 출제 경향은 CPA, 보험계리사 등 전문자격시험을 준비하는 대부분의 수험생들에게 재무관리는 어렵고 부담스러운 과목으로 인식되도록 만들고 있다. 이는 재무관리 자체의 난이도보다는 재무관리 학습에 필요한 적절한 교재와 효율적인 학습방법을 경험하지 못한 결과에서 비롯된 것이라 생각된다. 재무관리는 그 근간이 되는 이론 및 모형을 기초로 이해하여야 하는 학문이다. 따라서 재무관리의 특성상 제반 이론에 대한 충분한 학습과 정확한 이해 없이 단지 연습문제 풀이에만 의존하는 학습방법은 사상누각의 오류를 범할 수밖에 없으므로 이러한 점을 명심해야 한다. 특히 처음 재무관리를 시작하는 경우 먼저 본서의 각 장에서 다루고 있는 주제들에 대한 기본적 개념을 체계적으로 이해하도록 노력한 후, 습득한 기본개념과 연결시켜 연습문제를 다루는 것이 바람직할 것이다.
넷째, 공인회계사 시험, 보험계리사 시험 등에서 최근까지 출제된 문제들을 완벽하게 정리하여 수록하는 한편, 특강이나 모의고사 출제 등을 통하여 준비해 왔던 문제, 그리고 최근 출제 경향에 비추어 앞으로 출제가능성이 높은 문제들을 포함시켜 이론서로서 뿐만 아니라 연습서로서도 손색이 없도록 하였다. 특히 연습문제에 공인회계사 1차 기출문제 등을 포함한 객관식 문제를 수록함으로써 공인회계사 1차 시험 등 객관식 문제...를 출제하는 각종 시험에도 충분히 대비할 수 있도록 하였다.
본서는 재무관리 학문 분야에서 다소 높은 수준의 지식을 다루고 있으므로 재무관리를 처음 배우는 학생 또는 실무자들에게는 본서가 부담스러울 수 있다. 따라서 그들에겐 본서의 자매서인 「에센스 재무관리」를 권하고 싶다. 독자의 수준 및 목적에 따라 본서, 즉 「Perfect 재무관리 Ⅰ,Ⅱ」또는 「에센스 재무관리」 중 취사선택할 수 있을 것이다.
본서는 앞에서 밝힌 네 가지 특징을 살리는 데 주안점을 두고 저술되었다. 그러나 이와 같은 의욕적인 노력에도 불구하고 여러 가지 부족한 점이 있을 것으로 생각된다. 독자들의 기탄없는 비판과 조언을 통하여 향후 완벽하게 수정?보완할 수 있기를 기대해 본다. 그리고 저자들은 국내?외 많은 문헌들을 참고하여 본서를 집필하였다. 이 자리를 빌려 국내?외 학자들의 양해를 구하며, 그들에게 깊은 감사의 뜻을 표한다.
본서의 내용에 대해 항상 값진 조언을 해 주고 일부 내용 집필에 직접 참여해준 전진규 교수(동국대)에게 특별히 고맙게 생각하며, 그리고 본서가 출판되기까지 적극적으로 도와준 유원북스 이구만 사장에게 다시 한 번 감사를 드린다. 끝으로 본서를 저술하는 동안 고통을 분담하면서 격려와 성원을 아끼지 않았던 가족 모두에게 충심으로 고마움을 표한다.
2019년 4월
저자 씀
신용재 [저]
성균관대학교 경영학과 졸업, 성균관대학교 대학원 졸업(경영학 석사, 박사). 주요 경력으로 공인회계사(CPA), 경영지도사, 신용분석사(Certified Credit Analyst) 시험 출제위원, 한국기업경영학회 부회장, 한국재무관리학회 상임이사, 재무관리논총 편집위원장, 한국기업경영학회 학술위원장, 한국산업경영학회 학술위원장, 대한경영학회 논문편집위원, 기술신용보증기금 자문위원 등 역임. 현, 국립한경대학교 경영학과 교수이다. 저서로는 ‘에센스 재무관리’, ‘증권투자론’, ‘에센스 경영분석’, ‘에센스 선물옵션’, ‘재테크와 금융상품’, ‘파생금융상품’, ‘고급 재무관리’ 외 다수가 있으며, 논문은 “Momentum Profits and Idiosyncratic Volatility: The Korean Evidence”(Review of Accounting and Finance), “Reducing Agency Conflicts with Target Debt Ratios”(Journal of Economics and Finance), “Fintech: Ecosystem, Business Models, Investment Decisions, and Challenges”(Business Horizons), “Liquidity Hedging with Futures and Forward Contracts”(Studies in Economics and Finance) 외 다수가 있음.
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